零售市场恢复正常，体育服饰巨头安踏集团各品牌销售均有所反弹。

8月22日，安踏体育用品有限公司（安踏体育，02020.HK）披露2023年上半年中期业绩。上半年，安踏收入同比（较上年同期）增长14.2%，达296.5亿元，逼近300亿大关，与疫情前2019年同期相比实现翻番。股东应占溢利（不包括分占合营公司损益影响）同比大幅增长39.8%，达52.6亿元。股东应占溢利（包括分占合营公司损益影响）同比增长32.3%至47.48亿元。毛利率同比上升1.3个百分点，至63.3%。

“随着国家相关政策的出台，对体育用品市场前景充满信心。”对于上半年的收入增长，安踏称，受益于各项刺激内需政策持续利好，零售市场恢复正常，各品牌销售均有所反弹。

(相关资料图)

值得注意的是，安踏集团半年度营收体量超过李宁与阿迪达斯中国的总和，比肩耐克中国。此前安踏集团曾喊出“将在2022年完成对耐克中国的超越”。

分品牌来看，安踏集团在中国运动鞋服市场前五大品牌中独占两席。集团两大主品牌——安踏品牌及FILA（斐乐）品牌上半年分别实现141.7亿元和122.29亿元的营收，分别位居第二及第五大品牌，两大品牌收益较2019年同期增长超过85%。

具体来看，持续进行DTC（Direct To Customer，指直面消费者的营销模式）模式转型的安踏品牌，收入同比增长6.1%至141.7亿元，营收占比47.8%，经营溢利率同比下降1.0个百分点至21.0%。主要归因于在中国大陆持续进行DTC模式转型，店铺层面的租赁费用及员工成本有所增加，导致经营开支占收益比率上升以及上半年确认的政府补助金有所减少。

营收情况

其中，采取DTC模式的安踏业务收入增21.8%至80.85亿元，占安踏业务的57.1%；电商模式的安踏业务收入增长1.4%，占比32.7%；传统批发模式下安踏业务收入下降32.6%，仅占比10.2%。

近年来，安踏主品牌重金押注DTC。截至今年6月底，已经有7600家安踏门店完成DTC转型。据安踏集团介绍，接下来DTC的发展重点是优化渠道和进一步提升运营效率，针对不同级别和规模的城市及商圈，采用差异化的店铺形象。

而“现金奶牛”FILA也已走出2022年的盘整期，今年上半年重回增长轨道。上半年，FILA品牌收入同比增长13.5%至122.29亿元，营收占比为41.3%，经营溢利同比增近50%，经营溢利率达29.7%，恢复到历史最好水平，库销比回到了5倍以内的健康水平，新品售罄率超80%。

安踏解释称，这得益于零售市场恢复和调整策略后增速超过50%的FILA电商业务。

去年，因疫情影响直营零售业务，FILA首次出现年度收入下滑，同比下滑1.4%至215.23亿元。FILA品牌此前收入高速增长，安踏收购FILA也被视作教科书级别的收购案例。近年来，FILA品牌的营收增速已有所放缓，2019年至2021年，安踏财报披露，FILA的收入增速分别为73.9%、18.1%与25.1%。

除了安踏和FILA，包括DESCENTE（迪桑特）及KOLON SPORT（可隆体育）在内的所有其他品牌收入同比大增77.6%，达32.46亿元，经营溢利率同比上升8.7个百分点至30.3%，总收益较2019年同期增长超过3.5倍。安踏表示这一表现优于管理层内部目标，主要是定位高端滑雪专业运动品牌迪桑特及高端户外生活方式品牌可隆体育业务带动。

此外，安踏旗下Amer Sports（亚玛芬）合营公司创下历史最佳业绩，收入同比增37.2%至132.7亿元。安踏表示，上半年合营公司基本达到盈亏平衡，经营利润基本覆盖收购贷款利息及收购溢价分摊。

上半年，安踏品牌毛利率同比上升0.7个百分点至55.8%；FILA品牌毛利率同比上升0.6个百分点至69.2%。得益于两大品牌毛利率上升，以及所有其他品牌业务扩张较快且毛利率相对较高，安踏整体毛利率同比上升1.3个百分点至63.3%。

毛利率情况

费用方面，安踏2023年上半年广告及宣传开支占收入比例下降3.2个百分点至7.1%。安踏称，由于2022年同期进行北京冬奥推广宣传产生较多费用，而本财政期内相对较少大型广告及营销项目，同时高端品牌开店及店铺升级进度放缓，相关开支因而减少。

经营开支比率

库存方面，安踏上半年存货减值1.89亿元，而2022年上半年为2.28亿元，库存周转天数同比下降21天，降幅接近15%。安踏表示，随着零售市场复常，库存情况已回到健康水平。

据悉，库存天数高低与零售模式有关，集团旗下安踏品牌直营占比超过70%，包括FILA在内的其他品牌均为全直营模式。

此外，安踏全球化战略稳步推进，不断扩大在东南亚的市场布局，已在新加坡、马来西亚、菲律宾等国开展了直营零售业务。

8月23日开盘，安踏体育涨近6%，截至发稿，涨超8%。截至8月22日收盘，安踏体育跌1.02%，报收77.65港元，总市值约2200亿元。

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